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推荐手机小赌的平台-世诚投资:核心资产的调整可能还没结束


【发布日期】:2020-01-07 16:17:00【来源】:admin  【作者】:admin

推荐手机小赌的平台-世诚投资:核心资产的调整可能还没结束

推荐手机小赌的平台,11月a股市场前高后低并最终小幅收跌。虽然低估值板块(建筑建材、地产、银行等)录得了幅度不等的超额收益,以消费、医药为代表的核心资产的回调幅度超预期。私募上海世诚投资管理有限公司认为,高估值及交易拥挤是近期核心资产回调的主因,而行业政策或短期机构资金流向只是次要矛盾。从这个角度,核心资产的调整可能还没有结束,但这使投资者有机会以更好的性价比加仓优质公司。

机构重仓的核心资产估值已不低

市场将核心资产的下跌归咎于行业政策(消费税之于白酒、“药品谈判目录”/“带量采购”之于医药等)。在世诚投资看来,基本面的潜在变化还在其次,连续超额收益带来的高估值及交易拥挤才是最近机构重仓股大幅回调的主因。经过连续数年的超额表现,即使考虑了可观的盈利增速,机构重仓的核心资产的估值也已不低(虽然在计入低估值的金融板块之后主流指数的估值确实“仅仅”处于历史平均水平上下),部分品种的估值甚至已完全脱离了未来可持续增速所对应的水平,回调正常。

同时,龙头白马股的交易结构不甚理想。以透明度高的公募基金作为观察对象,其2019年超额收益明显,这主要来自于对核心资产的高度集中持股。这种交易结构容易引发短期的剧烈震荡,特别在年底前后——不管是因为考核周期原因还是由于绝对收益投资人落袋为安。

行业政策对行业带来短期的扰动,但真正拥有宽广护城河的公司长期核心竞争力不会受到冲击。正如今年上半年增值税税率降低,有竞争力的公司能充分享受政策红利,缺乏竞争优势的只能让渡利益给产业链上下游。

今年收官可能不会特别平静

至于外资流入,世诚投资认为,a股纳入国际指数系数的提升可能阶段性告一段落,明年的重点和看点不在于纳入系数提升,或与之相关的被动资金的流入,而是“还没有下手”的主动资金会进一步增配a股。后续msci一旦再次提升纳入系数,很有可能“步子会大一点”,比如一次性从目前的20%提升至40%-50%。

至于核心资产未来走势,该公司不排除调整还未结束。无论是估值还是交易结构,目前尚难言已有相当吸引力。近期高频宏观数据(包括最新的pmi数据)一定程度上显示了经济的韧性,从而有利于前期受制于宏观因素的行业特别是低估值板块(比如地产)表现。在存量资金有限的背景下,市场的“跷跷板”效应也会使核心资产暂时“失色”。

不过,世诚投资对核心资产的中长期表现有信心,这些公司是实体经济的中流砥柱,亦是二级市场的定海神针。在“弯道超车”愈发困难的背景下,行业龙头将保持其二级市场的持续超额收益能力,投资者结构进一步趋向机构化亦会强化上述趋势。所以,相关资产如进一步回调,正好给了以更合理的估值和成本进入或者增持优质公司的机会。目前该公司仍持有20%以上的现金,在等待这样的机会。

目前进入本年最后一个交易月。世诚投资判断,今年收官可能不会特别平静。本月中央经济工作会议如何为明年——承上启下的一年——定调是重要的点(包括相应政策)。另外,12月15号(特朗普政府计划将部分自中国进口商品加征关税的生效日)也是中美经贸摩擦中的一个重要观察节点,不排除前后有一些波澜。

来源: 新闻晨报

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